零售 行業并購重組加快

記者注意到，今年以來，商業百貨行業的并購已經一浪高過一浪，今年以來 零售 業已經有32起完成了并購，涉及金額233.24億元，另有63起仍處于未完成狀態，涉及資金556.45億元。其中，南京新百[-1.90% 資金 研報]以15.62億元收購英國老牌百貨公司Highland Group89%股權居目前交易榜首，這是中國A股有史以來最大的一筆 零售 業上市公司境外直接收購。除此之外，A股市場中的翠微股份[-3.43% 資金 研報]、杭州解百[-0.13% 資金 研報]、南京新百、永輝超市[-1.67% 資金 研報]，還有剛重組完畢的昆百大A[9.98% 資金 研報]、西安民生[0.33% 資金 研報]，目前仍處于停牌狀態的中興商業[0.00% 資金 研報]、廣州友誼[0.00% 資金 研報]等均涉及資產重組。

值得一提的是，中興商業近期被如山創投與大商系反復舉牌。而大商系經過4度舉牌后，目前持有股份占比已達到20%，大商系對此表述為，出于對遼寧商業資源的整合、升級以形成規模經濟效益而進行的策略投資，同時表示不排除在未來12個月內繼續增持。

南京新百則在今年8月19日宣布，公司以15.6億元對價收購英國百年老店House of Fraser(弗雷澤)已獲得證監會核準。這是A股市場最大的一筆上市公司境外直接收購，也是中國企業有史以來最大的 零售 業境外投資。國泰君安認為，本次收購有望多方面增強雙方協同效應。HOF有自己的買手團隊及管理體系，同時其豐富的自有品牌、采購品牌及特約品牌資源將有助提升公司國內百貨商品差異性和價格控制力，也有利于借助HOF平臺引入國外其他暢銷品牌。此外HOF全渠道拓展較快，線上占比已達10%以上，新百有望借助海外成熟經驗，加快全渠道轉型速度。

西安民生也是公告中涉及并購金額較大的公司。9月26日，西安民生發布重組預案，擬以發行股份及支付現金的方式，分別作價11.03億元和7.6億元，購買控股股東海航商業持有的興正元購物中心67.59%股權和興正元地產持有的騾馬市步行街房產。交易完成后，西安民生將持有興正元購物中心100%股權，徹底解決興正元購物中心的同業競爭問題。

在永輝超市舉牌中百集團[0.92% 資金 研報]過程中，中信證券[-1.12% 資金 研報]分析指出，在國企改革大潮下，永輝超市可能進一步增持通過混合所有制參與中百經營，二者將在采購規模、區域布局等方面體現較強協同效應。

據分析師介紹，未來幾年我國 零售 業的并購整合將成為大趨向，傳統 零售 企業間的合并重組、線上線下間整合及本土與外資的重組，都可能成為熱點，隨著國企改革與企業間并購重組的推進，市場集中度也會明顯提高，這些都將深刻影響我國 零售 市場整體競爭格局。

網購大趨勢促傳統商業公司積極轉型

隨著網絡滲透率提升、智能手機普及，移動互聯網進入高速發展階段，各大電商也開始積極備戰移動端，移動購物市場交易規模增速迅猛。而網絡購物更是異軍突起，以遠超實體 零售 的增速高速成長，持續擠占傳統實體 零售 市場份額。

據分析師介紹，今年，網絡購物市場依然保持著較快的增速。在社會 零售 品消費總額中的占比也將進一步提高，而電子商務本身也正在經歷行業變革：隨著聚美優品、唯品會、京東、阿里等企業陸續上市，必將促進電商自身戰略的擴張和業務的發展。傳統 零售 行業仍將持續面臨電商快速增長帶來的業績壓力，而正是在這種壓力，推動了傳統 零售 行業公司積極轉型。記者注意到，傳統 零售 業如王府井[-1.49% 資金 研報]、京投銀泰[0.99% 資金 研報]、天虹商場[-1.03% 資金 研報]、友阿股份[0.31% 資金 研報]、永輝超市、步步高[0.00% 資金 研報]等企業紛紛“觸網”。而隨著移動互聯、O2O時代全面來臨，未來互聯網企業、傳統企業之間的合作會越來越多。

其中，友阿股份就表示，在 零售 主業低迷的大背景下，公司積極拓展新的業務領域，公司將建設湖南省首個包括網絡購物、生活服務、游戲娛樂、政務服務四大特色平臺在內的公共消費服務平臺，最終實現友阿由區域性特色服務到全國性綜合服務的全面升級。網絡購物平臺是公司O2O平臺戰略項目最重要部分。

于9月30日剛復牌的昆百大A也表示，擬定增募資23億元投建電商項目等。根據方案，公司擬投入募集資金5億元用于投建電子商務平臺項目，該項目擬對現有電子商務系統進行全面升級改造，建立統一的電子商務經營管理平臺，完善網絡 零售 服務體系，將以O2O和B2C為電商平臺基本模式，系統建設PC端、移動端客戶體驗平臺等。同時公司計劃未來3年在昆明市和云南各地州新設8家百貨商場和購物中心以及超市、家電賣場和家有寶貝賣場等50余家賣場，進一步拓展公司所處核心區域內的行業資源整合和商業實體布局。公司稱，在實現精準營銷的同時，公司還將依托已有的會員和良好的品牌，建立獨立的電子商務平臺，實現線上線下業務相互融合、促進，拓展并加強主營業務，打造西南地區領先的電商平臺，培育公司新的利潤增長點，實現商業業態經營模式升級，提升競爭能力和市場占有率，提升上市公司的盈利能力。

把握改革轉型+并購重組標的

據普華永道最新公布的《實現全 零售 —消費者的期望推動未來 零售 商業模式的發展》報告顯示，盡管今年前3個季度我國 零售 行業增長整體放緩，但隨著消費者信心指數的回升以及季節因素，第四季 零售 行業有望回暖。而隨著年底的到來，季節性消費旺季又會帶動消費的緩慢回升，因此未來數月消費 零售 市場將進入了一個較為平穩的時期。

廣發證券[-0.46% 資金 研報]認為，隨著“三公”消費控制+黃金雙基數接近尾聲，國企改革升溫，滬港通籌備加速，預計 零售 藍籌將迎來估值提升。估值低位、現金充沛的 零售 企業也在產業資本協助下進入轉型高潮，預計未來兩年有更多先進 零售 業態通過資本整合登陸A股。重點推薦組合：海印股份[5.15% 資金 研報]，2015年迎來業績拐點、享受行業整合紅利、向娛樂文化業態延伸；華聯股份[-1.57% 資金 研報]，出售物業迎模式轉型和業績彈性，有望成為中國一流購物中心運營商；優質消費品公司：上海家化[-1.90% 資金 研報]、老鳳祥、百潤股份；紅旗連鎖：業績改善、積極推進全渠道戰略，順應移動互聯時代大主題。國企改革高潮迭起：推薦組合王府井、北京城鄉、廣百股份、銀座股份、鄂武商A、重慶百貨，以及北京地區國資標的翠微股份、首商股份。

太平洋證券則認為，整體 零售 個股推薦邏輯依然是國企+并購重組+轉型+低估值。個股選擇上，可關注：1，關注國企改革驅動的變革機會，包括王府井、合肥百貨、重慶百貨等各區域國資持股的龍頭公司，依然可以適當關注。2，生鮮優勢明顯，運營效率提升，積極布局全國市場的永輝超市。3，關注有股權爭奪與并購的南京新百、昆百大A等。4，低估值如新華百貨、鄂武商A.5，關注積極探索O2O，進行全渠道布局的步步高、蘇寧云商等。推薦組合包括王府井、重慶百貨、合肥百貨、步步高、永輝超市等。

而對如何擇時把握并購重組公司的交易性機會，有匿名分析師認為：“通過對近年來的并購樣本進行計算，發現并購重組預案公告復牌后的0~30天和60~90天，以及發審委審批后0~60天表現較好，鑒于此，建議投資者在預案公告后盡快買入，持有至接近審批節點拋售，或者在審批通過后買入并持有至60天左右”。